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责任编辑：李锋来源：北京商报记者刘双霞宋亦桐A股上市梦六年未圆的的晋商银行，近来又传出上市消息。市场消息称，晋商银行计划2019年于香港IPO，集资规模6亿美元。北京商报记者查询发现，晋商银行今年已开始低调筹备H股上市，最新进展是进行上市保荐人选聘。不过，今年以来，该行总行及分支行因业务违规被罚金额已超百万元，旗下消费金融公司也曝出风险事件。在分析人士看来，晋商银行风控问题显现，或将拖累上市进展。

尽管如此，由于目前房地产市场还不是一个自由交易的市场，存在着限购、限贷、限价等政策管制，政策调控的空间还很大。在这种近似“被冻结”的状态下，任何一项房地产限制措施的放松，都可能成为房地产市场一次供氧，增大一分房地产“需求软着陆”的概率。实际上，中国房地产周期已经出现了工业化以来的第一次拐点。中国改革开放之后，城镇化、人口红利带来了几十年房地产的繁荣，房地产新增投资不断攀升，但在2015年第一次出现了拐点，房地产对于经济的正向贡献开始减弱。中国房地产的背后正在悄然发生变化，只是价格趋势还不到变化的临界点，伴随着“房住不炒”的政策让“房价不涨”成为一致预期，这个临界点也已经不远。房地产这只“灰犀牛”可能已经在我们还无觉察之中越来越近，预计未来房地产新增投资将进入至少20年的调整期。

截至10月末，债券市场托管余额为96.6万亿元。其中，国债托管余额为15.5万亿元，地方政府债券托管余额为21.1万亿元，金融债券托管余额为22.9万亿元，公司信用类债券托管余额为21.1万亿元，资产支持证券托管余额为3.5万亿元，同业存单托管余额为10.3万亿元。

此后若被并购标的公允价值发生变化，作为资产负债表左边的商誉减损，必然要通过表右边的利润或所有者权益减损来实现报表两边的平衡。一旦公允价值下折，那么商誉要么减值，要么摊销。2018年4月，坚瑞沃能（300116.SZ）在公司2017年年报中，对两年前以52亿元价格并购的沃特玛锂电企业，计提了46亿元商誉资产减值计提——若参照收购前坚瑞沃能每年约2000万元的盈利经营业绩，这46亿元，需要230年才能收回来。

“对冲缴税需要释放中长期的流动性，因为缴税资金并不是缴上去之后很快就能放下来的，对于流动性会有偏中期的影响，相对来说，逆回购等工具期限偏短。”江海证券资管部研究主管吉灵浩表示。吉灵浩同时分析，MLF操作2000亿元的规模可能未必足以对冲缴税的流动性缺口，此后不排除央行会进一步开展公开市场操作，满足税期流动性需求。同时，将于下旬开展的定向中期借贷便利（TMLF）也将提供一定流动性。

2.2 估值情况市场估值小幅回升。截至11月8日，全部A股PE（TTM）回升至17倍，较上周上涨0.6%，位于2017年以来35.1%分位数。分板块看，主板、中小板、创业板本周PE（TTM）分别为13.7倍、41倍和117.5倍，分别较上周上涨0.3%、0.7%和0.8%。